6. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 

 

Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала – с другой. Выделяют следующие методы оценки. Чистый приведенный доход: 

 

ЧПД = ЧДП – ИЗ,

(1)

 

где ЧПД – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту; ЧДП – сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); ИЗ – сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

 

Индекс (коэффициент) доходности: 

 

ИД = ЧДП : ИЗ,

(2)

 

где ИД – индекс доходности по инвестиционному проекту; ЧДП – сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации проекта.

 

Индекс (коэффициент) рентабельности:

 

ИРИ = ЧПИ : ИЗ,

(3)

 

где ИРИ – индекс рентабельности по инвестиционному проекту; ЧПИ – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

 

Период окупаемости:

 

ПО = ИЗ : ЧДПИ,

(4)

 

где ПО – период окупаемости инвестиционных затрат по проекту; ЧДПИ – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.

 

Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) рассчитывается по формуле:

 

(5)

 

где Д – ставка дисконтирования (норма дисконта); t – период (год) реализации проекта.

 

Выбор средневзвешенной нормы дисконта  для собственного и заемного капитала может определяться по формуле: 

 

(6)

 

где P_cк – процентная ставка на собственные средства;

СК – доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат;

Р_зк – процентная ставка по кредиту;

ЗК – доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат.

Процентная ставка для собственных средств принимается на уровне не ниже средней стоимости финансовых ресурсов на рынке капитала.

 

Чистый дисконтированный доход (ЧДД):

 

(7)

 

где П_t – чистый поток наличности за  период  (год) t =  1,  2,  3, t, ..., T;

T – горизонт расчета;

Д – ставка дисконтирования.

 

Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде:

 

(8)

 

где ЧДД показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

 

Внутренняя норма доходности (ВНД): 

 

(9)

 

При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна, или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует "запас прочности" проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

 

Индекс рентабельности (доходности) (ИР):     

 

(10)

 

где ДИ – дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1.

 

Уровень безубыточности (УБ) проекта:

 

(11)

 

где маржинальная (переменная) прибыль – выручка от реализации за минусом условно–переменных издержек и налогов из выручки.

 

Коэффициент покрытия задолженности K_пз:

 

(12)

 

Рентабельность:

 

– активов Ра		(13)
– продаж (оборота) Pn		(14)
– реализуемой продукции Ppn		(15)

 

Коэффициент  обеспеченности  финансовых обязательств  активами К_фн

 

(16)

 

 

где финансовые  обязательства – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств, включая кредиторскую задолженность, за исключением резервов предстоящих расходов.

Допустимое значение – не более 0,85.

 

Коэффициент  обеспеченности  собственными оборотными средствами К_ос:

 

(17)

 

где РПР – резервы предстоящих расходов;

ВА – внеоборотные активы.

 

Коэффициент структуры капитала К_ск:

 

(18)

 

Показатель должен быть менее 1, долговые обязательства не должны превышать размеры собственного капитала.

 

Сроки оборачиваемости:

 

	(19)
	(20)
	(21)
	(22)

 

Выручка от реализации продукции на одного работающего В_раб:

 

(23)

 

Коэффициент текущей ликвидности К_тл:    

 

(24)

 

где КФО – краткосрочные финансовые обязательства;

РПР – резервы предстоящих расходов.

 

Доля собственного капитала в объеме инвестиций СК_и:

 

(25)

 

где СК – собственный капитал (собственные средства финансирования проекта);

И – стоимость общих инвестиционных затрат.